企業資本市場玩騰挪拉業績 靠政府補貼維持微利
資本騰挪促業績 制造業回暖虛實
長江商報消息 制造業上市公司通過資產並購、出售增長業績，統計局稱產能過剩行業增速下滑
□本報記者 沈佑榮
一組統計數據引發瞭對中國制造業是否回暖的質疑。
9月中國制造業PMI為49.8%，在連續兩個月回落後出現微幅回升。緊接著發佈三季度業績預告的1702傢上市公司中，近六成預喜，鋼鐵、電氣設備、農林漁牧、傳媒和化工更是領跑市場。
就在這份喜人的成績單公佈後不久，10月19日，國傢統計局發佈的數據顯示，三季度GDP同比增長6.9%，6年來增速首度“破7”。國傢統計局新聞發言人盛來運指出，我國仍處在結構調整的關鍵階段，傳統產業不僅在去庫存，而且在去產能，鋼鐵、水泥、建材這些傳統產能過剩行業的增速都出現下滑。
一邊是占GDP較大比重的制造業業績喜人，一邊是宏觀經濟基本面尚未向好，看似矛盾的兩組數據，是否顯示制造業真有轉暖跡象？
10月22日，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新[微博]向長江商報記者表示，制造業嚴重過剩及產能低端化是走出困境的瓶頸，去過剩產能、轉型升級，重點搞研發，靠科技攻關贏得市場，才是制造業的出路。
上周，多名學者接受長江商報記者采訪時表示，目前宏觀基本面並未向好，不少工業企業經營仍面臨挑戰。
長江商報記者調查發現，並購溢價、出售資產、母子公司不對等資產置換等，成為不少公司業績增長的主要手段。當然，也有科技型企業業績增長如常，利潤穩定。
是否轉暖要看經濟基本面
10月21日，董登新向長江商報記者表示，所謂的制造業轉暖隻是表象，目前，中國的制造業企業經營面臨嚴重挑戰。比如鋼鐵、水泥、化工、電氣設備等，領跑市場更是假象，當前，鋼鐵、水泥等重化工業產能嚴重過剩行業正在去產能，壓力相當大，談轉暖為時尚早。
在董登新看來，上市公司業績預告顯示的喜人成績單，可能存在一些非正常因素，比如，去年同期或虧損或微利，還有可能是財務操作出來的，這些表象是不靠譜的。他認為，看制造業是否轉暖，仍然要看宏觀經濟的基本面。GDP還在下探，制造業回暖的說法為時尚早。
對於中國的宏觀經濟轉暖，著名經濟學傢吳敬璉近日的看法是，目前還沒有看到經濟下滑的趨勢出現轉機。
其實，不少制造業企業經營業績不太理想。近日，長江商報記者曾走訪多傢制造業企業，多傢企業負責人稱經營仍然很困難，產品銷路不暢。
一傢股份制銀行武漢分行人士亦向長江商報記者表示，從貸款發放與回收方面看，制造業企信貸苗栗後龍信貸房貸台中清水房貸業還面臨較大的財務壓力。
資本市場玩騰挪業績大增
承受經營重壓的上市制造業企業業績喜人，或與財務、資本運作不無關聯。
長江商報記者瞭解到，一些上市企業為瞭規避被ST，拼命扭虧，這其中，2014年的虧損王中國鋁業表現最為搶眼。
今年8月27日，中國鋁業發佈上半年業績報告，公司上半年實現凈利潤2757.7萬元，同比扭虧，上年同期，公司虧損41.23億。與之對應的是，公司實現營收660.87億元，同比下降5.71%。
去年，中國鋁業虧損162億元，今年上半年，在營收下降的情況下何以能扭虧為盈。長江商報記者瞭解到，今年以來，中國鋁業頻繁甩賣資產，其中10億元轉讓焦作萬方股權更為搶眼。
並購溢價也是上市公司增長業績的法寶。
已經公佈的三季度業績預告中，道博股份以577.46倍至631.69倍的凈利潤增速高居榜首。公司表示，預計前三季度實現凈利潤在3200萬至3500萬元之間。
長江商報記者查詢發現，今年2月，道博股份完成瞭對強視傳媒有限公司的收購，導致合並報表范圍發生變化。道博股份上半年報告顯示，影視產品制作銷售(行業)營收7410.37萬，營業利潤4012.02萬，占比為70.75%。
業績預增排名第二的中冠A，凈利同比預增186.54倍，預計第三季度實現凈利潤5500萬元至9500萬元 。代辦信用貸款中冠A驕人的業績源於重組。神州長城借殼中冠A，今年7月29日，重大資產過戶至公司名下，導致司資產質量和經營狀況發生根本改觀，盈利能力大幅提高。
靠政府補貼維持微利規避虧損
此外，一些企業靠資產重振擺脫困境。停牌前，長航鳳凰陷入困境，但通過破產重振，包袱甩掉瞭，公司從虧損45億元到盈利40多億元。
除瞭並購溢價、甩賣資產和資產重振、重組，政府補貼也是一些上市公司實現業績的主要原因之一。在這方面，環保新能源、汽車等行業最為突出，而一些上市車企業長期靠政府補貼維持微利已成常態。
曾經的國內客車十強之一，安凱客車發佈的三季度業績報告顯示，公司三季度營收9.02億元，下降29.03%，前三季度安凱客車累計營收26.24億元，同比下降25.47%。三季度，歸屬於上市公司股東的凈利潤為142.81萬元，同比下降80.63%，前三季度，歸屬上市公司股東的凈利潤為3171萬元，較去年同期上升71.3%。
長江商報記者查詢發現，三季度，安凱客車扣非後的經營利潤為-1488萬元，同比下降1097%，前三季度僅為422萬元，較去年同期上升117.57%。但是，前幾度未計入當期損益的政府補助為3598.7萬元。無疑，如果沒有政府補貼，安凱客車三季度難逃虧損局面。
湖北一券商曾向長江商報記者表示，母子公司不對等資產置換也是上市公司規避推出的有效措施，這屬於典型的利益輸送。
長江商報記者梳理發現，在這方面的操作，在香港及海外上市的公司中突出一些。此前，備受市場詬病的在港股公司漢能薄膜發電與漢能集團之間就涉嫌利益輸送。目前，該公司仍在停牌。
種種跡象表示，上市公司業績喜人，並非表明實體企業經營轉好。
轉型智能制造尚需時日
承受重壓的中國企業如何才能走出困境，實現制造業的真正回暖呢？
董登新認為，中國制造業產能嚴重過剩及產能低端化，不少加工企業是人口密集型，所謂的技術隻是低端模仿。
制造業要走出困境，首先要解決產能嚴重過剩的問題，去過剩產能，低端產能要轉型升級。這期間，最關鍵的，還是要科技攻關，科技創新，重點研發新產品，開拓新市場，靠技術贏得市場。
10月23日，香頌資本執行董事沈萌向長江商報記者表示，制造業是中國經濟的基礎。因此，中國經濟的轉型升級不僅僅是提高服務業在經濟中的比重，更需要對制造業提升研發等高附加值手段的比重。
10月20日，一名從事國際貿易的公司負責人向長江商報記者表達瞭與沈萌同樣的觀點。他認為，以往，中國制造一直是我國的優勢，一度是經濟發展巨擘。但現在，一些東南亞國傢正在中低端制造業上發力，搶奪中國成本優勢地位。而原本在華生[微博]產的外資高端制造業回流發達國傢，投資優勢正在消失。由此形成的“前後夾擊”成為當前中國制造的無奈現狀。
不過，這名負責人認為，有利的因素是，中國政府層面已經認識到瞭制造業現狀，提出瞭應對新一輪科技革命和產業變革的措施，智能制造概念呼之欲出，這些都為制造業走出困境指明瞭方向。
一名不願具名的學者向長江商報記者表示，中國制造要升級為智能制造，還有一段路要走，要抓住創新驅動、智能轉型、強化基礎、綠色發展、人才為本等關鍵環節，靠科技攻關，搶抓先進制造、高端制造等重點，才會更快。
上周，武漢一名企業負責人向長江商報記者稱，在中國制造升級智能制造之際，政府已經出臺瞭不少優惠政策，引導企業主動調結構、轉型升級，而國傢也在不斷釋放改革紅利，相信制造業轉暖為期不遠。
所謂的制造業轉暖隻是表象，目前，中國的制造業企業經營面臨嚴重挑戰。比如鋼鐵、水泥、化工、電氣設備等，領跑市場更是假象，當前，鋼鐵、水泥等重化工業產能嚴重過剩行業正在去產能，壓力相當大，談轉暖為時尚早。
——武漢科技大學金融證券研究所所長董登新
新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/20151026/075723576790.shtml
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